Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера
Вестник Научно-исследовательского центра 
корпоративного права, управления и венчурного инвестирования
Сыктывкарского государственного университета

В соответствии с решениями президиума Высшей аттестационной комиссии Минобрнауки России с 19.02.2010 г. входит в Перечень ведущих рецензируемых научных журналов и изданий, в которых должны быть опубликованы основные научные результаты диссертаций на соискание ученых степеней кандидата и доктора наук

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ОТРАСЛИ И ПОДХОДЫ К ЕЕ ОЦЕНКЕ

Веретенникова О.Б., Рыбина Е.С. 

В статье обоснована  необходимость оценки инвестиционной привлекательности отрасли, предложено ее авторское определение, проведен анализ привлечения инвестиций в экономику региона, а также представлены подходы к оценке инвестиционной привлекательности отрасли, как для российского, так и для зарубежного инвесторов

The paper substantiates the need to evaluate the investment attractiveness of an industry, suggests the author's definition of the issue, proposes approaches to its evaluation for Russian and foreign investors

Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, отрасль, регион, инвестор, иностранный инвестор, оценка инвестиционной привлекательности

Keywords: an investment attractiveness, an industry, a region, an investor, a foreign investor, the evaluation of an investment attractiveness

В современных условиях привлечение инвестиций стало неотъемлемой  реальностью функционирования экономики, в нем заинтересованы как развитые, так и развивающиеся страны, и их регионы. Привлечение инвестиций, является актуальным в большей степени для развивающихся стран, поскольку их приток способствует развитию экономики, внедрению новых технологий, обновлению изношенных основных производственных фондов, созданию новых рабочих мест и других немаловажных составляющих способствующих развитию стран, их регионов и отраслей.

Изучением вопросов инвестиционной привлекательности занимались как отечественные, так и зарубежные авторы, однако в экономической литературе нет единого подхода к определению данного термина, что обусловлено его многоаспектностью. Так, по мнению  Л.С. Валинуровой  и О.Б. Казаковой, под этим термином понимается совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции. [1]

Существуют иные точки зрения, в том числе Э.И. Крылова и др., которые  под инвестиционной привлекательностью понимают оценку эффективности использования собственного и заемного капитала, анализ платежеспособности и ликвидности (аналогичное определение — структура собственного и заемного капитала и его размещение между различными видами имущества, а также эффективность их использования). [2]

На наш взгляд, инвестиционная привлекательность – это совокупность инвестиционно - привлекательных  признаков объекта инвестирования, основанных на аналитических и прогнозных данных, отражающих уровень риска и доходности на осуществляемые инвестиции.

Хотя непосредственным объектом инвестирования является конкретный хозяйствующий субъект,  инвестиционная привлекательность должна определяться на всех уровнях среды, которые его окружает,  и от которой зависят предпринимательские риски. Это означает, что существует инвестиционная привлекательность страны, региона, отрасли и конкретного хозяйствующего субъекта. (рис. 1)

Рис. 1. Схема составляющих инвестиционной привлекательности

Каждый из представленных уровней инвестиционной привлекательности имеет ряд аналитических показателей, способствующих  более эффективному и исчерпывающему анализу и прогнозированию. Российский инвестор  при определении уровня инвестиционной привлекательности, оценивает  2, 3 и 4 уровни в связи с тем, что страновые риски не являются для резидентов актуальными. В отличии от российского инвестора, иностранного в первую очередь интересует  инвестиционная привлекательность страны, так как он должен преодолеть барьеры входа на рынок другого государства.

На наш взгляд осуществлять анализ инвестиционной привлекательности необходимо комплексно, путем  сопоставления аналитических и прогнозных показателей, что позволит инвестору принять решение о целесообразности осуществления инвестиций (табл.1).

 Таблица 1

Основные показатели инвестиционной привлекательности (по уровням)

Согласно предложенным показателям  инвестиционная привлекательность страны оценивается по уровню развитости экономики посредством проведения анализа макроэкономических показателей, а также места в рейтинге составленном международными рейтинговыми агентствами, такими как: «Standard&poors», «Moodys»,  «Fitchratings»  и др. Инвестиционную привлекательность региона инвестор может оценить на основе  внутреннего регионального продукта  и его удельного веса во внутреннем валовом продукте страны, развитости транспортной, информационной и управленческой инфраструктуры в регионе, также одним из важнейших показателей является удельный вес убыточных предприятий в общем их количестве. Кроме того региональную инвестиционную привлекательность можно оценить на основе  рейтинговой оценки. Анализ инвестиционной привлекательности отрасли проводится на основе фазы ее жизненного цикла, количественных и качественных показателях деятельности  хозяйствующих субъектов в отрасли. На последнем этапе инвестором анализируется инвестиционная привлекательность хозяйствующего  субъекта на основе анализа финансовых показателей и инвестиционной активности предприятия.

Предложенный авторами  подход  позволяет комплексно оценить согласно представленным показателям инвестиционную привлекательность на макроэкономическом, региональном, отраслевом и корпоративном уровнях. Актуальным представляется остановиться более подробно на оценке инвестиционной привлекательности отраслей, которая проводится с целью определения направленности инвестиционных решений. По результатам  изученных материалов, авторы пришли к выводу, что на сегодняшний день в экономической литературе среди ученых-экономистов отсутствуют комплексные разработки  по данному направлению.

Для выявления наиболее приоритетных отраслей инвестирования Свердловской области рассмотрим анализ привлечения российских инвестиций в экономику ре­гиона за последние шесть лет (табл. 2).

Таблица 2

Объем накопленных российских инвестиций по видам экономической деятельности в экономике Свердловской области в 2005-2010 гг., млн. долл. США

Анализ российских инвестиций в экономику Свердловской области в 2005-2010 гг. позволил сгруппировать отрасли по четырем направлениям инвестиционных потоков:

1.    Отрасли характеризующиеся растущим притоком инвестиций.

В период с 2005-2010 гг. инвестор наиболее активно и регулярно осуществлял инвестиции в операции с  недвижимостью, данный сегмент пользовался наибольшей привлекательностью и,  не смотря на кризисные явления, сохранил положительную тенденцию к росту капиталовложений.

2.     Отрасли характеризующиеся стабильным притоком инвестиций.

В рамках второго направления следует отметить,  что ни одна из представленных отраслей не характеризуется стабильным притоком инвестиций.  Сложившаяся ситуация связана с регулярными кризисными явлениями, которые не позволяют инвестору без опасения осуществлять капиталовложения и поддерживать отрасли на постоянной основе.

3.    Отрасли характеризующиеся  нестабильным притоком инвестиций.

Наибольшим вниманием инвесторов, в рамках данного направления инвестиционных потоков,  пользовалась отрасль строительства, что стало результатом развития в регионе крупных инфраструктурных  объектов, однако, несмотря на мощный приток инвестиций в 2007 - 2008 гг., стабильная динамика не прослеживается. Второе место занимает  отрасль обрабатывающих производств, в рамках которой наиболее приоритетными подотраслями являются  подотрасли черной и цветной металлургии, а также машиностроения. Несмотря на нестабильный приток инвестиций, отрасль обрабатывающей промышленности имеет повышенный интерес со стороны инвесторов, но негативные факторы на макроэкономическом и корпоративном уровне не позволяют инвестору осуществлять капиталовложения на постоянной основе.  На третьем месте по предпочтениям инвесторов  стоит отрасль производства и распределения электроэнергии,  газа и воды.

Менее привлекательными из анализируемых направлений капиталовложений для инвесторов в период с 2005-2010 гг. были отрасли добычи полезных ископаемых, оптовой и розничной торговли, финансовой деятельности, образования, предоставление коммунальных,  социальных и персональных услуг.  Инвестиции в представленные отрасли характеризовалась наименьшим объемом и нестабильной динамикой. Очевидно, что для инвестора эти отрасли наименее привлекательны.

4.       Отрасли характеризующиеся оттоком инвестиций.

Интерес инвесторов  постепенно теряет силу к следующим направлениям инвестиций:

1. транспорт и связь;

2. государственное управление и обеспечение  военной безопасности; обязательное социальное обеспечение;

3. сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство;

4. здравоохранение и предоставление социальных  услуг;

5. гостиницы и рестораны;

Следует отметить, что из представленных отраслей имеют место и социально-важные направления. Отток инвестиций может способствовать снижению уровня обеспечения военной безопасности,  снижению качества оказания медицинских услуг,  и в целом оказания негативного влияния на социальную сферу.

Для выявления приоритетных отраслей со стороны иностранного инвестора целесообразным представляется проанализировать объем накопленных инвестиций поступивших из-за рубежа в экономику Свердловской области по видам экономической деятельности за период 2005-2010 гг. (Табл. 3)

Таблица  3

Объем накопленных иностранных инвестиций по видам экономической деятельности в экономике Свердловской области в 2005-2010 гг., млн.долларов  США

Представленный анализ иностранных инвестиций в экономику Свердловской области позволил авторам определить как наиболее приоритетные отрасли, так и отрасли теряющие интерес со стороны зарубежного партнера.  

1.    Отрасли характеризующиеся растущим притоком инвестиций.

Наиболее привлекательными для инвестора являются отрасли финансового сектора, оптовой и розничной торговли, ремонт автотранспортных средств,  гостиницы и рестораны, добычи полезных ископаемых, и на последнем месте строительство, которое российскими инвесторами поддерживается, но не имеет стабильной тенденции к росту в анализируемом периоде.

2.    Отрасли характеризующиеся стабильным притоком инвестиций.

Иностранные инвестиции не характеризуется стабильным притоком в анализируемые  отрасли.  Сложившаяся ситуация связана с циклическими кризисными явлениями в экономике, и особенно  повышенными  в этот период страновыми рисками для иностранного инвестора.

3.    Отрасли характеризующиеся  нестабильным притоком инвестиций.

Также как и российский инвестор, иностранный не осуществляет инвестиций на регулярной основе в обрабатывающую отрасль, что подтверждает  нестабильная динамика. В период кризиса 2008 года, наблюдалось увеличение инвестиций, следует предположить, что инвестором были приобретены крупные активы, в 2009 году  рост продолжался, но уже в 2010 году сменился оттоком  инвестиций, что на наш взгляд сложившаяся ситуация вероятнее всего связано с продажей непрофильных активов.

Кроме того нестабильным притоком инвестиций характеризуются отрасли производства и распределения электроэнергии, газа и воды, а так же операции с недвижимым имуществом, арендой и предоставлением услуг. Минимальный уровень иностранных  инвестиций  был направлен  в сельскохозяйственную отрасль, что свидетельствует о низкой привлекательности отрасли для иностранного партнера.

4.    Отрасли характеризующиеся оттоком инвестиций.

Для иностранных инвесторов не представляют интереса инвестции в коммунальную и социальную сферу, что подтверждается минимальным объемом  инвестиций и постепенным их оттоком из экономики Свердловской области.

По итогам представленного анализа следует отметить, что не смотря на кризис 2008 года общий приток иностранных инвестиций в экономику Свердловской области  имеет тенденцию к росту, что свидетельствует о повышенном интересе инвестора по отношению к региону.  На основании представленного материала целесообразным представляется необходимость дальнейшей разработки методики оценки инвестиционной привлекательности в рамках приоритетных отраслей, в том числе экономики Свердловской области.

Список литературы:

1.      Валинурова Л. С. Организация инвестиционной деятельности в отраслях промышленности: монография / Л. С. Валинурова. - М. : Палеотип. - 2008 г. - С. 80.

2.      Крылов Э. И. Управление финансовым состоянием организации (предприятия) / Э. И. Крылов. - М. : Эксмо. - 2007 г. - С. 416.

3.      Информационно-аналитическая система: FIRA PRO [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.fira.ru.

4.      Территориальный орган федеральной службы государственной статистики по Свердловской области [Электронный ресурс]. - Режим доступа : http://sverdl.gks.ru/default.aspx.

Literature:

1.  Valinurova L.S. Organizatsia investitsionnoy deyatelnosty v otraslyah promyshlennosty: monographiya (Organization of investment activity in industries: monograph) / L.S.Valinurova. – M.: Paleotip. – 2008. – P. 80.

2.  Krylov E.I. Upravlenie finansovym sostoyaniem organizatsii (predpriyatiya) (Management of financial condition of company (enterprise)) / E.I.Krylov. – M.: Ecsmo. – 2007. – P. 416

3.  Analysis and information system: FIRA PRO [Electronic resource]. – Access mode: http://www.fira.ru.

4.  Territorial authority of the Federal State Statistics Service of the Sverdlovsk region [Electronic resource]. – Access mode:  http://sverdl.gks.ru