Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера
Вестник Научно-исследовательского центра 
корпоративного права, управления и венчурного инвестирования
Сыктывкарского государственного университета

СПОСОБЫ ПРЕДОЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЙ ЛЕСОЗАГОТОВИТЕЛЬНОЙ ОТРАСЛИ

Бочкова С.В.

В настоящей статье рассматриваются способы преодоления финансовых рисков предприятия лесозаготовительной отрасли. На основе обзора критериев и методов анализа эффективности деятельности с учетом рисков сделан вывод о недостаточной их пригодности для комплексного исследования рисков и принятия управленческих решений. Определенными преимуществами в этом плане обладают критерии левериджа, которые характеризуют соотношение «доходность - ликвидность - риск» в разрезе операционной и финансовой деятельности предприятия, а также комплексно отражают результаты выполнения управленческих решений предприятия

This article covers the ways of financial risks overcoming in timber enterprises. On the base of criterions and methods of activity efficiency analysis review subject to risks the conclusion is done that these shows are useless for complex risks approach and decision-making. The leverage criterions have advantages which characterize the proportion “profitability – liquidity - risk” as company operating and financial activity, and also fully repulse results of company’s managerial decisions implementation

Ключевые слова: финансовые риски, предприятия лесозаготовительной отрасли, леверидж, ликвидность, управленческие решения, риск-менеджмент, инвестиции, хеджирование, диверсификация, стратегия

Keywords: financial risks, timber enterprises, leverage, liquidity, managerial decisions, risk-management, investments, hedging, diversification, strategy

Система способов преодоления финансовых рисков, позволяющих учитывать риск при принятии и реализации хозяйственных решений, риск-менеджмент. Управление риском (риск-менеджмент) как специфическую область менеджмента можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов, меро­приятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к преодолению (исключению или снижению) отрицательных последствий наступления таких событий. Здесь важно понять, что риск менеджмент - это процесс, а не набор однократных действий.

Основная цель управления риском в современных российских условиях состоит в том, чтобы предупредить банкротство предприятия и обеспечить получение прибыли при наименьших потерях. Таким образом, цель несколько трансформирована по сравнению с зарубежной теорией и практикой управления риском.

Целью управления финансовыми рисками предприятий лесной промышленности является предвидение и нейтрализация негативных финансовых последствий рисков, связанных с их идентификацией, оценкой, страхованием.

Существуют приемы управления рисками (способы реакции на рисковую ситуацию). Это возможности, которые имеются у предприятия для того, чтобы на практике воздействовать на риск, снижая вероятность связанных с ним потерь и их потенциальную величину.

На уровень риска предприятия можно воздействовать различными методами. Самый прямой из них - снижение вероятности наступления неблагоприятных событий или их последствий путем принятия технических или организационных мер. Другой метод - сохранение риска, то есть создание финансовых механизмов компенсации ущербов, например: создание резервных финансовых фондов (фондов самострахования), страхование, государственное финансирование мероприятий по ликвидации чрезвычайных ситуаций.

Многообразие применяемых на практике способов реакции на риск можно объединить в несколько групп [3, с.213], а именно:

- методы уклонение от риска;

- методы локализации риска;

- методы распределения риска;

- методы компенсации риска.

Методы уклонения от риска наиболее распространены в хозяйственной практике. Этими методами пользуются предприниматели, предпочитающие действовать наверняка, не рискуя. Руководители этого типа отказываются от услуг ненадежных партнеров, стремятся работать только с убедительно подтвердившими свою надежность контрагентами потребителями и поставщиками, стараются не расширять круг партнеров и т.п.

Хозяйствующие субъекты, придерживающиеся тактики "уклонения от риска" отказываются от инновационных и иных проектов, уверенность в выполнимости или эффективности которых вызывает хотя бы малейшие сомнения. Но уклонение от одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, данный способ применим лишь в отношении очень серьезных и крупных рисков.

Методы локализации риска используют в тех случаях, когда удается достаточно четко и конкретно вычленить и идентифицировать источники риска. Выделив экономически наиболее опасный этап или участок деятельности, можно сделать его контролируемым и таким образом снизить уровень финального риска предприятия.

Методы распределения риска представляют собой более гибкие инструменты управления. Один из основных методов распределения заключается в распределении общего риска путем объединения (с разной степенью интеграции) с другими участниками, заинтересованными в успехе общего дела. Предприятие имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем в качестве партнеров другие предприятия и даже физические лица. Для этого могут создаваться акционерные общества, финансово-промышленные группы. [1, с.100-103] Объединяя усилия в решении проблемы, несколько фирм могут разделить между собой как возможную прибыль, так и убытки от ее реализации.

Еще одно направление борьбы с различными угрожающими ситуациями, связанное с созданием механизмов предупреждения опасности, представлено группой методов компенсации риска. По виду воздействия их относят к упреждающим методам. Эти методы, как правило, более трудоемки, требуют обширной предварительной аналитической работы, от полноты и тщательности ко­торой зависит эффективность их применения.

К наиболее эффективным методам этого типа относится использование в деятельности предприятий лесной промышленности стратегического планирования. Как средство компенсации риска стратегическое планирование дает эффект в том случае, если процесс разработки стратегии пронизывает буквально все сферы деятельности предприятия.

Для нейтрализации финансовых рисков, кроме вышеприведенных методов, используют также [2]:

- метод страхования риска;

- метод хеджирования;

- метод диверсификации.

Страхование финансовых рисков - это страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов лица, в пользу которого заключен договор страхования, вызванных следующими событиями: остановка производства или сокращение объема производства в результате оговоренных в договоре событий; банкротство; непредвиденные расходы, понесенные застрахованным лицом судебные расходы; иные события. Страхование финансовых рисков относится к имущественному страхованию.

Хеджирование - новый способ компенсации возможных потерь от наступления финансовых рисков. Хеджирование используется фирмой с целью страхования прогнозируемого уровня дохода путем передачи риска другой стороне. Используют хеджирование с использованием опционов, хеджирование с использованием фьючерсных и форвардных контрактов, а также хеджирование с использованием так называемой операции «своп».

Диверсификация позволяет снижать отдельные виды финансовых рисков: кредитный, валютный, депозитный. Виды диверсификации: диверсификация финансовой деятельности фирмы; диверсификация портфеля ценных бумаг; диверсификация валютной корзины фирмы; диверсификация финансового рынка.

В системе риск-менеджмента мероприятия, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятий лесной промышленности, направлены на выполнение целей объектной и функциональной структур. Все мероприятия имеют разную степень важности относительно главной цели - повышения финансовой устойчивости.

На первое место, по-видимому, следует поставить мероприятия, обеспечивающие стабилизацию денежных потоков. Ценность этих мероприятий заключается в том, что денежные потоки, представленные в стратегическом аспекте характеризуют внутреннее финансирование из оборота. При наличии таких мероприятий корректировки в рамках стратегического анализа требуются в незначительной мере. Это относится к необходимости варьировать потоки выплат и поступлений для согласования и выравнивания в целях гарантии ликвидных резервов

Стабилизация денежных потоков влияет на поведение инвесторов организации. Величины задолженности, инвестиций, сопоставляемые с объемом денежных потоков дают возможность определить финансовую силу предприятия по отношению к его потребности в капитале или задолженности. Компоненты мероприятий, стабилизирующих денежные потоки, представлены в таблице 1. Операционный денежный поток формируется за счет поступлений от сбыта произведенной продукции, работ, услуг. Он уменьшается на величину выплат за использованные производственные ресурсы: персонал, материалы, услуги, информацию. Неоперационный денежный поток представляет собой поступления по лицензиям, аренде и выплаты по тем же объектам.

Соотношение этих выплат и поступлений зависит от структуры капитала и потребности в ее изменении.

В стратегическом анализе объекты инвестиций должны быть упорядочены по признакам срочности и происхождению. По срочности различают объекты, которые обязательно будут начаты или продолжены в стратегическом периоде. К ним относятся объекты, реализация которых по техническим, экономическим или иным причинам не может быть перенесена. Это могут быть инвестиции в соответствии с природоохранным законодательством или безопасности труда. Другая группа - это свободные объекты, которые могут заменяться в течение стратегического периода.

Денежный поток имеет прямую и обратную связь со структурой капитала организации. Мероприятия финансовой устойчивости, поддерживающие структурную ликвидность организации, имеют в своем составе определение стратегической ориентации платежных средств. Мероприятия финансовой устойчивости, поддерживающие структурную ликвидность организации, представлены в таблице 2.

Компоненты мероприятий, поддерживающих структурную ликвидность, ориентированы на увеличение или уменьшение запаса платежных средств. Они теснейшим образом взаимодействуют с резервами ликвидности, которые могут интерпретироваться как своего рода инвестиции в обеспечение финансовой устойчивости с минимальным риском. Их следует отличать от платежных средств, которые образуются от излишков покрытия. Мероприятия по созданию резервов ликвидности следует отличать от мероприятий по гарантированию платежеспособности. К последним относятся соглашения о лимитах кредитования. Они ведут к поступлению денежных средств лишь при выполнении договоров кредитования.

Резервы ликвидности зависят, прежде всего, от величины ликвидности активов организации. Если активы организации представлены в основном медленно реализуемыми активами, т.е. большая часть средств инвестирована в производственный процесс, тогда резервы ликвидности выступают в роли конкурента стремлению к прибыли организации.

Таблица 1

Компоненты мероприятий, стабилизирующих денежные потоки предприятий ЛПК

Таблица 2

Компоненты мероприятий, поддерживающих структурную ликвидность предприятий ЛПК

С увеличением резервов ликвидности увеличивается сумма издержек упущенной выгоды, к которым добавляются издержки по поддержанию запаса резервных средств. Эти издержки проявляются в явном виде, в то время как издержки по устранению дефицита платежных средств достаточно сложно определить в явном виде. Оптимальная ликвидность определяется при достижении обеими суммами своих минимальных значений. Мероприятия, обеспечивающие ликвидность активов представлены в таблице 3.

Для обеспечения ликвидности активов организации необходимо учитывать специфику ее отраслевой деятельности.

Таблица 3

Компоненты мероприятий, обеспечивающих ликвидность активов предприятий ЛПК

Рост ценности капитала организации базируется на мероприятиях,
обеспечивающих максимизацию дисконтированного дохода, увеличение
прибыли, повышение рентабельности, усиление деловой активности. Деловая активность в стратегическом аспекте финансовой устойчивости проявляется, прежде всего, в скорости оборота капитала, обеспечивая при этом рост его ценности. Анализ мероприятий деловой активности заключается в исследовании динамики ее компонентов, являющихся в свою очередь относительными показателями мероприятий максимизации дисконтированного дохода. Компоненты мероприятий деловой активности представлены в таблице 4.

Вышеприведенные мероприятия характеризуют качество использования капитала, в то время как мероприятия, обеспечивающие финансовое равновесие, ориентированы на выравнивание выплат и соответствующих мероприятий. Например, выручка от реализации как компонента присутствует в мероприятиях повышения общей оборачиваемости капитала в ускорении в ускорении оборачиваемости собственного капитала, ускорении оборачиваемости дебиторской задолженности, повышении фондоотдачи основных средств и прочих внеоборотных активов. Эти мероприятия находятся в мультиколлинеарной зависимости, что означает необходимость их раздельного учета и исключения двойного счета при определении влияния на генеральную цель - повышение финансовой устойчивости.

Таблица 4

Компоненты мероприятий деловой активности предприятий ЛПК

поступлений в явном виде. Мероприятия деловой активности повышают финансовую устойчивость не изолировано от других мероприятий, а действуя в комплексе с ними. Кроме того, между мероприятиями деловой активности существует взаимосвязь. Это проявляется через компоненты

Максимизация дисконтированного дохода, увеличение прибыли, повышение рентабельности - обеспечиваются мероприятиями, в основе которых предусмотрена ориентация на конечный результат организации. Базисными мероприятиями считаются те, без которых невозможно получить необходимый лимит прибыли. Максимизация прибыли обеспечивается мероприятиями в качестве условия поддержания финансового равновесия. Инвесторы акционерного капитала могут максимизировать балансовую прибыль при условии, что будут удовлетворены и другие заинтересованные группы. Максимизация прибыли в абсолютном виде предполагает использование всех шансов организации, увеличивает риск конкуренции и опасность потерять финансовое равновесие. Таким образом, мероприятия должны быть ориентированы на критерии максимального лимита прибыли при заданных условиях финансового равновесия. Они характеризуют цели структурной ликвидности, ликвидности активов, стабилизации денежных потоков и проявляются в мероприятиях, обеспечивающих максимизацию дисконтированного дохода через соотношения компонентов этих мероприятий.

Мероприятия, обеспечивающие максимизацию дисконтированного дохода, повышение рентабельности, увеличение прибыли представлены в таблице 5.

Таблица 5

Компоненты мероприятий, обеспечивающих максимизацию дисконтированного дохода, повышение рентабельности, увеличение прибыли предприятий ЛПК

Мероприятия финансовой устойчивости, представленные в таблицах 4 и 5 во многом повторяют друг друга, хотя относятся к разным группам - монетарным и материальным. Это означат, по нашему мнению, тесную взаимосвязь монетарных целей финансовой устойчивости с материальными целями производственной стабильности. Предложение о включении какого-либо мероприятия в схему стратегического анализа финансовой устойчивости необходимо формировать с учетом этих взаимосвязей. Каждое мероприятие должно иметь четкую направленность по отношению к генеральной цели - повышению финансовой устойчивости.

В целях предопределения возможных изменений состава и структуры капитала предприятий лесной промышленности необходимо разрабатывать адекватный финансовый механизм устойчивости. Процесс разработки данного механизма должен выстраиваться в соответствии с определенными принципами, соблюдение которых обусловливает эффективность последнего:

–                            принцип управляемости структуры капитала предприятия;

–                            принцип инвестиционной управляемости (реализуется в инвестиционной политике предприятия);

–                            принцип дивидендной управляемости (реализуется в дивидендной политике предприятия).

Для обеспечения высокого качества анализа и оценки финансового состояния предприятий ЛПК можно рекомендовать выполнение следующих основ­ных принципов методики анализа:

–                        формулировка целей и задач анализа, его последовательности и периодичности;

–                        выбор оптимального варианта системы результативных финансовых по­казателей;

–                        разработка алгоритмов расчета показателей и степени влияния факторов на их изменение с целью обеспечения перевода аналитических расчетов на компьютерные технологии;

–                        исключение сложных аналитических методов, выбор математического
аппарата должен основываться на идее целесообразности и оправданности, поскольку сама по себе сложность аппарата не гарантирует более качественных оценок и выводов;

осторожность выводов и оценок по результатам анализа, так как невоз­можно получить абсолютно верные ответы на все поставленные вопро­сы, достигнутое их понимание всегда относительно.

Финансовая деятельность предприятий ЛПК во всех ее формах соприкасается с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности существенно возрастает в условиях рыночной экономики. Риски, сопровождающие эту деятельность, выделяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль в общем портфеле рисков  предприятия. Финансовый риск является одной из наиболее сложных категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности предприятия. Ему присущи: экономическая природа, так как он проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его прибыли и характеризуется возможными экономическими потерями в процессе осуществления финансовой деятельности; объективность проявления, так как финансовый риск сопровождает все виды финансовых операций и все направления финансовой деятельности; неопределенность последствий, так как финансовый риск может сопровождаться как существенными потерями, так и существенными доходами. В связи с этим существенное значение имеет классификация финансовых рисков.

          Определены внешние и внутренние риски хозяйствующего субъекта ЛПК и выделены ключевые внутренние финансовые риски: риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения финансового развития) предприятия, риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности). Сюда следует отнести также структурный (или операционный) риск, который связан с производственно-коммерческой деятельностью и выходит за рамки чисто финансового риска, однако зависит от локальных решений финансового менеджмента и должен быть отнесен к внутрифирменным финансовым рискам.

Рассмотрены подходы к классификации факторов риска в лесной промышленности. Знание всех факторов риска, определение их взаимосвязи и взаимного влияния играют первостепенную роль в анализе принятия оптимального решения. Сделан акцент на таких компонентах классификаций, как природа (характер проявления) рисков, их структура и взаимозависимость.

На основе обзора критериев и методов анализа эффективности деятельности с учетом рисков сделан вывод о недостаточной их пригодности для комплексного исследования рисков и принятия управленческих решений. Определенными преимуществами в этом плане обладают критерии левериджа, которые характеризуют соотношение «доходность - ликвидность - риск» в разрезе операционной и финансовой деятельности предприятия, а также комплексно отражают результаты выполнения управленческих решений предприятия.

Помимо показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия ЛПК, к обобщающим критериям эффективности деятельности данного предприятия также можно отнести показатели левериджа. Выделены и систематизированы основные подходы к пониманию сущности левериджа - динамический и факторный, с позиции этих подходов рассмотрены все виды левериджа - финансовый, операционный и комбинированный. Категории операционного и финансового левериджа необходимо рассматривать в комплексе, их взаимодействие раскрывается с помощью показателя операционно-финансового, или комбинированного левериджа. Комбинированный леверидж является эффективным критерием оценки финансовых рисков предприятия в целом и может служить базой для формирования механизмов обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

В контексте факторной трактовки финансового левериджа управленческие решения с учетом риска основываются на факторном анализе левериджа и воздействуют на различные степени доходности собственных и привлеченных финансовых ресурсов, а также структуру капитала и финансовую устойчивость предприятия.

Управленческие решения в области производственной и коммерческой деятельности, подверженной операционному риску, позволяют на основе критерия операционного левериджа воздействовать на структуру активов и соотношение постоянных и переменных затрат для максимизации первичной эффективности и оптимизации финансовых рисков.

Многофакторная формула комбинированного левериджа, объединяющая факторные подходы к финансовому и операционному левериджу в единую систему, позволяет как охарактеризовать ситуацию «эффективность - риск» предприятия в целом, так и определить ключевые причины и факторы воздействия на ситуацию с учетом рисков.

Мероприятия по обеспечению финансовой устойчивости предприятий лесной промышленности должны демонстрировать возможность достижения наилучшего результата, гарантирующего создание фондов, достаточных для сохранения и дальнейшей успешной работы организации. К ним можно отнести: мероприятия, обеспечивающие стабилизацию денежных потоков; поддерживающие структурную ликвидность организации; обеспечивающие ликвидность активов и деловую активность; обеспечивающие максимизацию дисконтированного дохода, повышение рентабельности, увеличение прибыли.

Библиографический список

1. Абрютина, М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: учеб, пособие / М.С. Абрютина. - М.: Дело и сервис, 2001. - 265с.

2. Альгин, А.П. Риск и его роль в общественной жизни / А.П. Альгин. - Минск: Мисль, 1989. - 188с.

3. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В.В. Ковалев - М.: Финансы и статистика, 1997. - 512с.

Literature

1. Abrutina M. S. Analysis financial and economic activity’s of enterprise: manual/
   M. S. Abrutina.  – Moscow: Delo i servis, 2001. – 265p.

2. Algin A. P. Risk and its role in social life/ A. P. Algin. – Minsk: Idea, 1989. – 188p.

3. Kovalev V. V. Financial analysis: capital administration. Choice of investments. Analysis of accounting. /  V.V. Kovalev. – Moscow: Finances and statistics, 1997. - 512 p.